Jeden Monat hebt Market Schweizer Unternehmen hervor, die die Aufmerksamkeit von Leerverkäufern auf sich ziehen. Sie wetten, dass die Aktienkurse fallen werden. Der Oktober bringt Neuzugänge und Premieren.
Dies ist das erste Mal, dass dies passiert ist. Die Aktien der Swatch Group tauchten im Oktober zweimal in der Top-10-Liste der grössten Shorts der Schweiz auf: Inhaberaktien landeten auf Platz zwei und Namenaktien auf Platz acht.
DocMorris bleibt an der Spitze. Das Short-Interesse an Comax und Sensirion ist zurückgegangen. Adecco ist neu.
Leerverkäufer leihen sich Aktien aus und verkaufen sie auf dem Markt in der Hoffnung, die Aktien später zu einem niedrigeren Preis zu kaufen und an den Eigentümer zurückzugeben. Die Differenz zwischen Verkaufspreis und Rückkaufpreis ist der Gewinn.
In der Schweiz werden Short-Positionen nicht offiziell erfasst. Daher veröffentlicht The Market jeden Monat die S&P Global Market Intelligence Survey. Der Datenanbieter aggregiert die Menge der verliehenen Aktien.
Morris
DocMorris kämpft weiterhin. Erstens gab es eine teure M&A-Strategie, die Bedenken hinsichtlich der Refinanzierung aufkommen ließ. Es folgte der Verkauf des Schweizer Geschäfts und die Konzentration der Online-Apotheke auf den deutschen Markt, wo die Einführung des E-Rezepts enorme Gewinne bringen könnte.
Nach Verzögerungen wird die elektronische Verschreibung nun landesweit eingeführt und DocMorris ist finanziell gesund. Allerdings beschleunigte sich das Wachstum nicht so schnell wie erwartet und vor allem langsamer als beim deutschen Konkurrenten Redcare Pharmacy.
Seit dem Frühling bieten die Schweizer Apotheke und die Red Care Apotheke praktische Lösungen an, mit denen Kunden elektronische Rezepte einfach einlösen können. Allerdings reduzierte DocMorris seine Marketingausgaben drastisch und verlor nach und nach Marktanteile an seine Konkurrenten.
Auf dieser Grundlage erhöhten Leerverkäufer im September ihren Anteil an der Online-Apotheke auf 45 % der gesamten ausstehenden Aktien. Im Oktober haben sie wieder etwas geschnitten. Den Spitzenplatz belegen weiterhin die Versandapotheken mit 42,6 % der ausgeliehenen Anteile.
Allerdings hat DocMorris auch Wandelanleihen ausgegeben. Neben der Spekulation auf fallende Kurse gibt es noch einen weiteren technischen Grund, eine Short-Position in einer Aktie einzugehen. Denn Wandelanleihen enthalten neben dem Zinskupon auch eine Aktienkomponente. Anleger, die diese angesichts wilder Kursschwankungen neutralisieren wollen, leerverkaufen die Aktie, ohne auf einen fallenden Kurs zu wetten, aus Überzeugung. Dieser Mechanismus gilt auch für Idorsia und Meyer Burger, deren Wertpapiere auf den Rängen 3 und 6 liegen.
Mustergruppe
Die Inhaberaktien der Swatch Group stehen seit März auf der Liste der zehn größten Leerverkäufer und sind diesen Monat auf den zweiten Platz vorgerückt. Gleichzeitig haben auch Leerverkäufer ihren Anteil an registrierten Aktien erhöht, so dass diese Aktienkategorie derzeit auf Platz 8 liegt.
Der Uhrenkonzern hatte in den letzten Quartalen mit einer schwachen Nachfrage nach Luxusgütern zu kämpfen, insbesondere in China, wo Swatch einen großen Teil seines Umsatzes ausmacht.
Die Mitte Juli veröffentlichten Zahlen für das erste Halbjahr waren düster. Trotzdem hat das Unternehmen seine Uhrenproduktion nicht reduziert, im Gegenteil. Das Unternehmen produzierte weiterhin Vorräte. Allerdings gingen auch die Uhrenexporte im September zurück, wobei die Exporte nach China um 50 % und weltweit um 12,4 % zurückgingen.
Die Swatch Group leidet unter einer schwachen Führung. CEO Nick Hayek macht mit Bier, was er will. Es gibt keinen wirksamen unabhängigen Vorstand. Dies wird auch die bereits niedrige Bewertung der Swatch Group unter Druck setzen.
Letzten Monat ging die Szene in die entgegengesetzte Richtung. Im Interview diskutierte Hayek die Möglichkeit eines Ausstiegs aus der Börse, wobei ihm in diesem Fall eine Prämie von 30 bis 40 % angeboten würde. Am selben Tag bestritt er dies jedoch und nannte es „reine Spekulation“. Der Aktienkurs spiegelte dies wider und stieg um fast 20 %. Leerverkäufer nutzten diese Gelegenheit, um ihre Wetten auf die Swatch Group weiter zu erhöhen.
Idolsia
Idorsia fiel auf den 3. Platz zurück. Das Biotech-Unternehmen hat derzeit fast 15 % seiner ausstehenden Aktien ausgeliehen.
Seit rund einem Jahr stecken die Basler in finanziellen Schwierigkeiten. Hauptgrund waren unerwartet schwache Verkäufe von Kuvivic, einem Schlafmittel, das sich bisher nicht als erwartete Einnahmequelle erwiesen hat. Der Umsatz soll im Jahr 2024 lediglich 55 Millionen Franken betragen.
Ende September verfügte das Unternehmen über liquide Mittel von 92 Millionen Franken, die Ende März noch bei 335 Millionen Franken lagen. Insgesamt sind für das Jahr Ausgaben von rund 400 Millionen Franken geplant. Die zum Jahresende vorhandenen Mittel reichen kaum noch aus, um das Geschäft am Laufen zu halten. Wir brauchen also eine (Finanzierungs-)Lösung.
Idolcia hat mit seinem blutdrucksenkenden Medikament Aprocitentan, das in diesem Frühjahr in den USA zugelassen wurde, einen weiteren Schub. Die Verhandlungen über den Deal dauern an, der Ausgang bleibt jedoch ungewiss und die Frage der Finanzierung wird immer dringlicher.
SIG-Gruppe
Die SIG-Gruppe gewann einen Platz hinzu. Seit Mai 2023 befinden sich die Aktienkurse im Abwärtstrend, zeigten zuletzt aber eine leichte Erholung.
Während SIG im ersten Quartal 2024 enttäuschend blieb, sorgte das Unternehmen mit seinen Zahlen für das zweite Quartal für eine positive Überraschung. Der Gewinn auf Ebitda-Ebene übertraf die Erwartungen. Obwohl die Prognose für das Gesamtjahr leicht nach unten korrigiert wurde, wurde bereits eine Gewinnwarnung ausgesprochen. Die Zahlen für das dritte Quartal entsprachen den niedrigeren Erwartungen sowie dem gefestigten Ausblick für das Gesamtjahr.
Leerverkäufer lassen nicht nach, erhöhen ihre Positionen in diesem Monat um 9 % und setzen weiterhin auf einen Rückgang der Aktie, die 12 % der ausstehenden Aktien besitzt.
AMS Osram
Seit letztem Monat ist der Aktienkurs von AMS Osram wieder in die Top 10 der größten Short-Aktien der Schweiz zurückgekehrt. Vor einem Jahr hatte er die Spitzenposition vor der Kapitalerhöhung inne. Danach wurde es vorübergehend von der Liste gestrichen, der Aktienkurs sank jedoch weiter.
Ende Februar waren die Aktionäre schockiert. Der Licht- und Sensorexperte gab bekannt, dass ein Großprojekt seiner MicroLED-Strategie „unerwartet abgesagt“ wurde. Es ist kein Geheimnis, dass Apples Hauptkunde Apple war.
Was AMS anfällig macht, ist, dass etwa die Hälfte seines Umsatzes aus dem Automobilsektor stammt, der derzeit unter erheblichem Druck steht. In Kombination mit der hohen Verschuldung von 2 Milliarden Euro sind die Aussichten nicht rosig, außer für Leerverkäufer.
Sie haben ihren Anteil an AMS Osram bereits letzten Monat verdoppelt und diesen Monat um weitere 80 % erhöht. Das bedeutet Platz 5.
Meyer-Burger
Bei Meyer Burger reduzierten Leerverkäufer ihre Positionen im Oktober deutlich um fast 30 %. Der Solarmodulhersteller hält weiterhin umgerechnet 8 % seiner Anteile und fällt damit auf den sechsten Platz zurück.
Die Börsenentwicklung von Meyer Berger gibt den Leerverkäufern seit langem Recht. Allein seit Jahresbeginn ist der Aktienkurs um mehr als 95 % gefallen.
Pläne, die Modulproduktion in die USA zu verlagern, scheiterten teilweise an finanziellen Schwierigkeiten. Statt zwei wird nur eine Fabrik gebaut und diese wird kleiner sein. Damit scheiterte auch ein wünschenswerter Deal mit einem großen US-Kunden.
Das Unternehmen schreibt seit mehr als 10 Jahren rote Zahlen und der Weg zur Profitabilität ist erneut lang.
Das Unternehmen ersetzte im September sowohl seinen CEO als auch seinen CFO. Das Unternehmen gab außerdem bekannt, dass sich sein Umsatz im ersten Halbjahr dieses Jahres halbiert habe. Noch besorgniserregender ist die Tatsache, dass die Veröffentlichung des vollständigen Halbjahresberichts seitdem dreimal verschoben wurde.
Das Umlaufvermögen lag Ende Juni unter 160 Millionen CHF, mit einem monatlichen Bargeldverbrauch von etwa 30 Millionen CHF, und diese Reserve droht im November 2024 aufgebraucht zu sein.
Anhang
Addex Therapeutics belegt den 7. Platz. Die Biotech-Unternehmen kündigten Ende August eine Forschungskooperation an, die im Erfolgsfall theoretisch bis zu 330 Millionen US-Dollar einbringen könnte.
Seitdem sind die Preise um rund 40 Prozent gestiegen, von fast Null (0,056 Franken) auf fast Null (0,084 Franken). Leerverkäufer standen der ganzen Sache eindeutig skeptisch gegenüber, verdoppelten ihre Position in Addex im September auf 6 % und hielten seitdem an dieser Wette fest.
Barry Callebaut
Bei Barry Callebaut ließ der Leerverkaufsdruck im Oktober um 20 % nach. Der Short-Satz liegt bei knapp 6 % und liegt damit auf Platz 9.
Der weltweit größte Schokoladenproduzent muss mehrere Herausforderungen meistern. Unvorhersehbare Kakaopreise und eine schwache Verbraucherstimmung belasten das Geschäft. Darüber hinaus befindet sich das Unternehmen in einer kostspieligen Reorganisation, deren Erfolg erst in den kommenden Quartalen vorhersehbar ist.
Der Markt sieht Barry Callebaut derzeit in einem perfekten Sturm, langfristig betrachtet er dies jedoch als Chance. Der Aktienmarkt hat wieder Mut gewonnen und die Aktienkurse stiegen zeitweise um 30 % gegenüber ihren Tiefstständen im April. Mitte Juli erwies sich dies jedoch als etwas voreilig. Mittlerweile ist dieses Preisniveau fast wieder erreicht. Bally hat noch einen langen Weg vor sich, aber The Market ist zuversichtlich, dass die Gruppe gestärkt aus dieser Krise hervorgehen wird.
Adecco
Der Aktienkurs von Adecco liegt in diesem Herbst nahe seinem Allzeittief, aber Leerverkäufer erhöhten im Oktober ihre Wetten auf einen noch niedrigeren Preis um fast 40 %. Auf Platz 10 landeten Personaldienstleister.
Analysten haben ihre Gewinnschätzungen für das laufende Jahr bereits um 30 % nach unten korrigiert. Sie schätzen nun, dass der Gewinn pro Aktie im nächsten Jahr weniger als 2 Euro betragen wird. Dies liegt unter der Dividendenprognose (immer noch über 2,50 €). Leerverkäufer glauben offenbar nicht, dass dies funktionieren wird und gehen davon aus, dass der Preis weiterhin unter Druck bleibt.
